新股的面纱和老股的魅力

作者:经济类

  (一)新股究竟有何神秘的面纱
  为什么1995年度业绩平平的“西藏明珠”众口皆碑、流通股并不是很小的“中山火炬”填权效应如此显著?每轮大行情涨幅的往往是新股板块以及与新股板块有“血缘”关系的半新股板块。但不少人也在新股上“翻船”,从21.70元购入的“厦门厦工”的原始股,“哈岁宝”上市第一天以16元购入的都也饱尝失败之苦。
  客观地讲,新股本身就是新生事物,有全新题材的新股势必受到方方面面重视。新旧主力绞尽脑汁设计“开盘价”,股民群体也似乎焕发了活力,但关键所在还不仅仅是新股本身,更是新股对大盘举足轻重的影响;维持现行价格的并非股票内在价值,不要是取决于市场上的供求关系,而恰恰新股会改变这种关系。
  新股既能够带动大势反转,产生中级行情,又能够加速大盘的下跌,这种焦点效应使得每个人都对新股敏感,甚至从某种角度我们可以这样认为:上证指数326-1558点正是受了新股的不同冲击所形成的波动。从中可以看出股民对新股的爱之深,是有深层次原因的。
  (二)新股和老股的不同
  1、股本扩张的不同
  老股中有许多历史遗留问题,包括股本结构不规范(流通股占总股本的比例偏小、有循环的转配股)许多股还带有h股、b股造成大、小股东所处在的利益不同,需要较长的磨合期,这样在中期内难以达到同一的股本扩张。而许多新股由于历史包袱轻,轻装上阵,较小的流通市值和企业规模发展不匹配,故股本扩张反而成了首要任务。
  谁都不愿意砸锅卖铁地送股,谁都知道股本扩张是有利有弊的事。一位企业的老总曾发自肺腑地讲道:一送一以后股价从一线股变成二线股,质地从绩优股变成绩平股,企业的业绩留下巨大的决口,与其说这是一种动力,不如说更是一种深深的压力。所以,有的上市公司尽管公积金雄厚,但却相当吝啬,然而我们从“深发展”的高速成长中得到更深的启发:没有持续的股本扩张,其永远长不大。例如劳动密集型的纺织行业,即使大剂量配股,所筹的资金也不能用在刀刃上,反而不具备抵抗风险的能力。没有持续的股本扩张,企业的形象也会受损。例如“新世界”已经解放了70元的历史天价,而“第一百货”的历史天价却是可望而不可及。
  2、业绩的不同
  许多老股虽然也是同行业的杰出代表,但行业的大气候,或者说总体起点不如新股,造成业绩的绝对值太低,在经济软着陆尚未完成前,相当部分老股的年度税后利润只有0.02-0.06元/股,在经济软着陆完成后,即使业绩增长50%,也只不过0.03-0.09元/股。而新股由于资产重组等优势,量变到质变速率加快。
  3、关注企业形象的不同
  部分老股是赶鸭子上架,有的老总公开表示:二级市场的股价与本公司一点也没有关系。习惯于计划经济的老股都有自己的模式,这种模式应变能力较差,一旦经济气候开始发生变化,则企业形象就会盲然。一些业绩好的老股并不受新股影响,一些质地较差的老股开始无人问津。
  整个老股板块良莠不齐,但这正是老股的魅力,由于种种原因,排斥老股成为一种倾向,这种情绪造成了“地方保护主义——保护新股”,就象当初市场重视本地股而排斥外地股一样,老股中相当一部分有潜力的个股被隐蔽起来,从1996年开始,“四川长虹”作为民族工业的代表,“陆家嘴”作为金融中心的表率,率先在老股中崛起,并顺理成章地带动了整个老股板块。可以说,老股的魅力不仅在自身具有成长性,更重要的是一旦启动有效,庞大的横向牵连,就会敦促股指中期上扬。勿庸置疑,1997年的潜力股不仅在新股中寻找,更应在老股中发掘。
  (三)新股、老股与大盘的意义
  1、新股和大盘的意义
  许多人认识到新股往往在大盘的启动行情中扮演重要角色,但新股实际上还有一层更深的意义,那就是检验大盘的下跌是真的中期下跌通道还是短期技术回调。
  新股的低开高走,不仅仅是本身所为,而更应看作市场对它的凝聚力程度,在一个趋势看好的市场,短暂的技术回调恰恰是新主力进场的时机。新主力又不愿为老主力抬轿,想主动开发“新产品”,所以新股自然成了首选,由于是主动建仓,故在大势底气仍旺的前提下,股价不断上扬是在情理之中的,这是个充分条件,也是个必要条件,反之,新股的高开低走,很有可能是市场底气不足的征兆。
  当初“第一百货、华联”的高开走低,“北大车行”和“中国嘉陵”的高开走低都带动了大盘走中级下降通道,而1996年的大盘曾从894回调至750点,“沱牌股份、一汽四环、巴士股份”反而成了避风港,且都有极为出色的表现,大盘也随之启动,很快,894点又成了阶段性的底。
  从“95.5.18”来去匆匆的大行情中,观察大盘人气的重要指标竟是新股板块。从盘中看,新股板块在大盘中的作用并不次于浦东板块。前阶段市场大主力借助利空打压股指,实际上大幅下挫的股指有利于新股上市前后的缓冲,甚至,相对降低的股指又使得新股具有绝对魅力。上海股市600点以下之所以赢利大于风险,恐怕还得和新股有关;新股发行和上市需寻找一、二级市场的平衡点,新主力往往是在市场平衡点找到后入场的。
  多次实践证明:成也新股,败也新股。在新股上市以前,股指偏低,那么大行情就可能通过新股来酝酿;在新股上市以前,股指偏高且新股联动板块已有超前反应,那么大盘反而会受新股的高开而拖累。目前,股市的大格局脱离不了社会的大背景,把新股的上市和国家利益联系起来,就能够以平常心在操作中进退自如。
  2、老股与大盘的意义
  大盘的循环底主要是看老股的脸色,一旦老股“着陆”,新股就会雀跃,这里重点阐述老股板块错位的概念。1996年年末,股指中1258回至855点,空方曾三次打压850区域,但850却巍然不动,并引发了从855的小幅盘升行情。撇开其它因素,850区域实际上大有水分。该区域,公认的长线绩优股“长虹、春兰、兴化”等无论从平均市盈率还是适度投机的角度都具备中期吸纳价值。由于这类绩优股占指数股权很重,间接地制约了大盘的下跌;再看看大批“腰斩”的板块(大盘未“腰斩”,它们已经“腰斩”),这类板块包括低价大盘股板块,大都回到启动前的长期平台,有的股票更是创了512点以来的新低,表明空头能量并非缓步释放,而是一步到位地释放。板块的大大错位,使得上证指数的参考性短期失真。
  3、从新股上市节奏看新股、老股是否有行情
  节奏慢,小盘股多,表明目前大势虽软,但正说明大市即将启动。
  节奏快,大盘股多,表明目前大势虽强,但正说明大市可能进入调整。
  这就是新股对大盘的微调。
  (四)炒新要诀
  由于刚上市的新股定位的不确定性,投机成份相对较浓一些,正因为有宽幅震荡,往往容易吸引游资介入。新股最终在市场的定位和其上市之初的定位不是同一概念。前者是趋势,如符合这一趋势,中期获利丰厚;后者如不符合趋势,短期内同样能获得巨额利润,这恐怕就是所谓的新股情结吧、
  1、下跌通道是炒新股的好时机
  (1)容易集中资金
  大主力在下降通道中无法伸展手脚,好比一块大石头从山顶滚落,不等其跌势已尽,却冒然地托,是极不理智的。难道“空置”这些已退出的资金?即使从资金利用率的角度,也应寻找出路。显然,新股上市的定位不确定给了这部分资金提供了主动出击的机遇,更何况大主力一旦启动新股成功,极易带动大盘一轮行情,为其套牢的不少老股提供解套的可能。其他中小主力也想到了这个“围魏救赵”避实就虚的策略,可谓不谋而合。于是,存量资金中的相当一部分围绕新股转,更有甚者,出现了专门炒作新股的集团资金。这部分集团资金的专一也吸引了部分看脸色的增量资金。
  (2)容易收集到筹码
  从炒作的角度看,筹码收集的程度也是一种决定因素,有些股放巨量后迅速“偃旗息股”,不一定是主力实力不足,很有可能是一种尖兵刺探,为收集大量筹码而做准备工作(参见实战操作技巧的“拔高吸货和压低出货”),在下降通道中等反弹,盼反弹,逢反弹减磅的思路深入人心,心态的浮躁,造成筹码的不锁定,大大增加。一些专门从事一级、一级半市场的资金更是为了追求资金周转率已经到了不论质地,不论价位,一上市即抛的境界,某些有潜力的新股筹码恰好流入有心人的口袋。
  1996年5月中旬上市的“沲牌曲酒”就是这种典型。当时,大盘正从739回调至630点的过程中,其上市之日开盘8.79元,却一路走高。9月下旬和11月中旬,股价一直维持在25元以上。显然有大主力在其上市首日借大盘的下降通道氛围而大量吸纳该股,从其上市首日的高换手率,就可见一斑。1996年“沱牌曲酒”的表现不可谓不强,正是和主力持仓较重有重大缘故。
  2、新股中哪一个最沉默可优先考虑
  (1)大家都认为某股辉煌,实际上该股大量筹码可能已经分散到散户手中。
  试想,如果主力机构手中无大量筹码,怎肯轻易地为他人抬轿?所以,他们常常寻找一些上市之处不引人瞩目,但有潜力的新股。为了达到这种目的,他们故意去“吹捧”某些明星股,而“冷落”自己准备介入的个股,甚至“韬光养晦”。例如:“东方明珠和凌桥”同时上市,实际上主力已经相中“凌桥”的巨大潜力,但为了吸筹的要求,故意夸大“东方明珠”的新股效应,既可以在人们不注意“凌桥”时,大量吸纳,又可以让“东方明珠”高高在上,为以后的“凌桥”拉高腾出空间。
  (2)综合评分的重要性

  新股名称 业绩  名气    行业    流通股  题材  综合评分

   a   优   极响   受政策倾斜   小   少    优—

   b   良   响    支柱产业    大   一般   良

   c   中   一般   新兴行业    中   多    优

   d   差   极一般  无特殊性    中小  极一般  中

  从投资者的角度看,a无疑是最佳选择,但我们注意到投资者还要考虑到投入和回报的比例,尤其是a定位肯定高。所以a不一定是最佳选择。如果某个新股目前业绩一般,本身的名气最不响,致使散户兴趣不浓,但其流通股又适合大主力进出,同时上市后体制转换使之充满活力,虽不是支柱行业,但是在新股中属朝阳企业,其综合评分反而高。
  3、新股的脍炙人口不仅仅是指其本身的成功
  许多老股都有“老庄”。经过几年的洗礼(股价的宽幅震荡和除权因素),也弄不明其成本了。这样,就会被动。从炒作意义来讲,如果这个股票现在股价10元,而主力成本5元,则10元的介入,多少带有点盲目性,而新股不然,尤其是1993年认购证中的那批新股,其上市后主力成本一目了然,同它处于同一根起跑线,有一定的安全感。
  “93.3.26”“浦东金桥”上市,首日换手率为33%。当日开盘10.32元,摸高12.80元,收盘12.10元。上市第七天的收盘价为12.80元,在上升中没有超过第一天的量,表明第一天的量为收集量,并摆出向上突破势态,在当日浦东概念股横向无比较,股指从1558深幅回调至913点的大背景下,正处于短期空头能量不足,进入阶段性的多头反击中,故应大胆跟进。上市第八天,股价上扬了3.50元,至5月4日,股价已升至36.50元。“金桥”的连续三波上扬,更重要的是它带动了老股,带动了大盘一轮900-1300点的强劲反弹。所以,“金桥”的脍炙人口是它对大盘的阶段性功绩,而非个股猛炒(有些个股上市之后也表现极佳,但许多人认为这只不过是一种庄股行为,与“金桥”的一呼百应不可同日而语)。
  4、在牛市主升浪中,新股板块(次新股板块)往往“无法无天”
  由于新股板块历史套牢筹码少,整个板块的成员相对于老股板块要少得多,受市场青睐,符合主力以点代面的操作策略,故一旦形成上档无主力,在市场重新给它定位的驱动下,其表现会让你看不懂。而新股板块中的小盘绩优股更会一马当先。

  时间   大盘摸高(点) 新股板块(次新股)(开盘价至最高价)(元)
  1992.11 沪市上摸1558    第一食品 19.1-54.8
  1993.2.6          联华合纤 21.88-56
                联农股份 20-52
                豫园商城 21.41-62.98
  1996.12.1 沪市上摸1258   沪:湖北兴化 18.8-25
  -1996.12.13 深市上摸4522  深:格力电器 47.5-78
    5、新股和新股联动板块
    在新股上市以前,新股联动板块往往有所动作,有些是老主力的借题发挥,想拉高减磅。有些是主力刻意营造炒新氛围,以便抬高新股的开盘价,使手中原始股高位兑现。例如,“东方电机”高开高走,其目的正是为了让“中国嘉陵、北大车行”卖个好价钱。故在新股上市以前,新股联动板块表现好,该新股由于期望值升高,而定位升高,则难以有所作为,新股联动板块表现平平,该新股由于期望值降低,而地位降低,则往往有惊人的表现。
    6、一个人不可能同时踏进二条相同的河流,故新股行情有轮回特性
    平开走高〈—〉高开高走〈—〉高开低走〈—〉
  低                        平
  开                        开
  走                        低
  高                        走
  〈—〉没有兴趣〈—〉低开低走〈—〉
  随着总市值的扩大,市场的成熟,新股的种种特性正在慢慢消失,但新股和老股这一相辅相成的作用,仍使得整个市场显得盎然。
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